沪指为何重挫8.48% 后市如何操作?

核心提示: 7月27日A股再度暴跌,沪指重挫近350点跌8.48%报收3726点 创8年来最大单日跌幅,之前六连阳走势,A股貌似刚刚走出巨震阴影,今天的暴跌原因何在?后市该如何操作?

7月27日A股再度暴跌,沪指重挫近350点跌8.48%报收3726点 创8年来最大单日跌幅,之前六连阳走势,A股貌似刚刚走出巨震阴影,今天的暴跌原因何在?后市该如何操作?

沪指重挫近350点跌8.48%报收3726点 创8年来最大单日跌幅

今日两市大幅低开后弱势震荡。盘中,两市震荡回升,深成指翻红。临近午盘,两市再度回落,沪指失守4000点。午后,两市继续下挫,沪指连续失守3900点、3800点。个股方面,两市1600多只个股跌停。截至收盘,沪指跌8.48%,报3725.56点,成交7213亿元;深成指跌7.59%,报12493.0点,成交6677亿元。

板块方面,全线飘绿。券商板块现跌停潮,海通证券、国海证券、招商证券、中信证券等21只个股跌停。煤炭板块走势疲软,板块内个股几近全线跌停。国产软件表现疲软,东软集团、超过图软件、久其软件等22只个股跌停。钢铁板块走弱,山东钢铁、八一钢铁、凌钢股份等35只个股跌停。

分析认为,在连续反弹后,近日连续两日重挫反弹止步,六大利空压制股指反弹:1,美联储加息预期强烈、外围股市大跌直接导致大盘大幅跳空开盘,影响做多人气;2,IMF敦促中国退出救市措施,在市场信心未完全恢复下,IMF的敦促一定程度上压制了做多动能;3,猪肉价格走高或拉高CPI到3%,货币政策或陷两难打压股指下行;4,中国7月财新制造业PMI初值48.2,前值49.4,预期49.7,经济形势仍不容乐观让多方缺乏攻击动力;5,A股自快速反弹以来,很多个股连续涨停,抄底资金获利颇丰,很多获利都在50%以上,出现了一定的抛压动能;6,前期大量停牌避险的个股开始复牌,此举会形成新的股票供给,将对市场资金的充裕度形成一定的考验,后续场外资金的供给也是关键。

自7月9日的低点以来,沪指已经反弹了25%,不过对于后市,市场态度依然存在分歧,甚至略偏谨慎。光大证券认为,A股走出“混沌”需要解决四个问题:

1、货币政策还放不放?

我们这里说的是“总池子”问题,长如降准,中如公开市场操作和MLF、PSL等流动性操作。6月份,央行面对7000亿地方政府债时的“无动于衷”一度令市场困惑。7月前三周,地方政府债又发了4000多亿,似乎仍未看到央行的大动作,各期限利率也停止下降。政策是很难预测甚至无法预测的,我们仅列举“谨慎派”的三个担忧供大家参考。1、目前短端利率已经够低了,长端降不下来可能与刚性兑付有关,并且银行超储率相对稳定,整体流动性足够宽松;2、货币放松会不会引发人民币贬值或贬值预期,进而导致资金的进一步外流;3、近期猪肉价格的回升是否意味着通胀将抬头,并限制货币政策空间。

2、传统需求回升几何?

我们已经看到了房地产市场的复苏,主要是一线城市,房价涨势有点令人“乍舌”(不知道这对货币政策有没有影响)。另一个现象,是前面提到的债务置换带来的地方政府债发行放量,这在很大程度上有利于地方投资。此外,二季度GDP“达标”,金融业贡献较大,这主要得益于资本市场的高度景气。

所以,如果资本市场景气度下降过快(当然最好的情形是不要下降),是否意味着稳增长政策需要明显发力?市场所关心的,倒不是经济短周期复苏对业绩的提升,这在现在估值水平下弹性相对有限。主要还是担心实体经济对资本市场的资金分流,毕竟目前还看不到其他规模可观的流动性“池子”。前两个问题结合在一起,可以概括为财政政策和货币政策的搭配,利率是一个重要的观测指标。

3、股市相关政策如何落地?

目前的政策面好比给资金面提供了一个防护罩,这也是目前关注度最高的问题。因为融资和减持这两大资金外流闸门的基本关闭,新增资金最黑暗和最疯狂的时期都正在过去,所以即使不主动注水,现在的资金面应该也起码可以支撑一轮结构性行情。但对中长期而言,市场更关心的是证金公司的筹码如何落地。姑且不论诸多可能情形之间的多空之别,眼下最重要的是缺乏一个明确的预期。

4、“换资产”的逻辑能否回归?

“换资产”是本轮牛市最强的内生性逻辑,也是为中长期A股准备的一笔财富。通俗地说,由于经济增长相对低迷,如果完全依赖上市公司的存量资产,市场的整体弹性和转型映射下的结构性机会可能都比较有限。于是,我们看到了并购、借壳、资产注入等“换资产”行为,这与政策驱动有关,也符合上市公司的切身利益。同时,由此引发的一二级良性联动也带动了整个股权市场的繁荣,这也是股市对实体经济的积极作用。

市场的担心一方面是股价下跌对并购逻辑的影响,另一方面是前期“问题”公司的调查结果尚未落地。相较而言,我们对于“换资产”的逻辑回归比较乐观,特别是上市公司围绕主业的转型和外延并购,但有关操作需要规范。对于这一点,正在制定的《上市公司市值管理制度指引》值得期待。

虽然上周五A股尾盘出现跳水,但很多分析人士并不看空中期行情。而在7月9日以来的强势反弹中,沪深两市市值也捡回来了近9万亿元,股民人均减少约17万元的损失。值得注意的是,在经历了连续反弹之后,股民信心明显恢复,且重新爱上杠杆,场内融资买入创下近六周新高,融资余额也连续攀升。有分析人士表示,由于场外配资增长受到限制,以及政策对场内两融业务的支持,融资余额有望触底回升。不过,鉴于目前市场波动预期依然较大,不建议投资者融资盘占比过高。

市场变化

166只股票价格回到调整前水平

数据显示,上证指数上周五盘中虽然一度挑战4200点,但尾盘却出现快速跳水,沪指收盘下跌1.29%,创业板跌幅达到2.36%。两市有5只个股跌停。不过,从今年7月9日反弹以来,上证指数从3373点上涨到4070点附近,涨幅超过20%。创业板同期也上涨了530多点,涨幅达到22.58%。指数反弹,直接带来市值的回升。数据显示,今年7月9日A股展开反弹,而8日收盘后,沪深两市的市值为46.39万亿元(剔除6月15日以后上市的新股),而到上周五收盘,这一数据攀升到55.21万亿元。这意味着,在过去的12个交易日里,A股市值增加了8.83万亿元。

如果按照中登公司最新公布的5098.73万户的持仓投资者估算,预计A股每位股民捡回了17.32万元。“这个数据里面,是包括了非流通股,实际上,人均市值增长可能远远低于这个数。”一位券商宏观分析师表示。不过他也认为,在市场经历过深度调整后,出现目前的反弹行情已经很不错了,“至少投资者信心,特别是广大散户朋友的信心开始有所恢复。”该分析师认为。

记者对比发现,虽然此前A股调整幅度较大,很多股民市值腰斩,但目前的反弹行情中,已经有166家公司股票回到调整前的水平。其中,有23家公司为今年6月份(截至6月12日)上市的新股。而非次新股中,表现最好的是传化股份,该公司6月23日复牌后连续涨停,复牌后的19个交易日里上涨1.7倍。齐星铁塔、黄海机械、城投控股、千足珍珠、明家科技、中瑞思创等个股都因为资产重组而成为“股坚强”。同时,中粮屯河、中粮地产、际华集团、中航光电、南方航空、正邦科技、中国石油、万科A等“正常类”个股经过近期连续反弹,股价已超过6月15日的水平。

“杠杆”是本轮市场调整中出现频率最高的词汇之一。由于场外高杠杆配资和场内融资业务急剧膨胀,并快速平仓,导致估值波动加大。不过,数据显示,在经历连续缩减融资规模后,股民又重新爱上杠杆,不仅融资余额明显回升,且单日融资买入额度也达到近六周新高。有分析人士表示,场外违规高杠杆融资已经受到限制,而场内的融资融券杠杆安全性比较高,在正常情况平仓风险并不高。不过,由于当前市场依然存在波动,如果杠杆资金占比过高,其风险仍不可忽视。

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